Handelen in VIX

Vrijdag nam een onbekende belegger één van de grootste posities ooit in op de VIX.

Er wordt vaak gewezen naar de VIX om de angst te meten in de markt. Met een VIX-stand van 9.59 zitten we zo goed als op het dieptepunt, maar betekent dit dan ook dat er geen angst of zenuwachtigheid in de markt zit? Het antwoord hierop is nee. Het beeld is gecompliceerder en wie dieper duikt vindt hiervan aanwijzingen. Beleggers gebruiken VIX-opties om zich te hedgen tegen ongunstige marktomstandigheden die mogelijks aanstaande zijn. Wanneer er een grote vraag is naar opties stijgen de prijzen. Beleggers zijn bereid om een hogere prijs te betalen voor de VIX-call opties en dat zien we aan de implied volatility van de VIX-opties. Hieronder zien we de VIX van de VIX (VVIX) en daar zien we duidelijk dat we ons in de hogere regionen bevinden. Naast VIX-call opties kunnen hedgers uiteraard ook gewoon posities innemen in de put opties van een aandelenindex. De SKEW-index hieronder geeft weer in welke mate de put opties op de S&P500 duurder zijn (de "skew" van de graf...

Volatiliteitsbeleggers zijn vertrouwd met ETP's als XIV en VXX. Sinds vandaag kan men ook de Europese equivalent hiervan handelen. Waar de eerste de VIX-futures als onderliggende waarden hebben, koop je met EVIX VSTOXX-futures en ga je short deze futures met EXIV . Als beleggers hun weg vinden naar dit nieuw product dan verwacht ik een explosieve toename in het aantal verhandelde VSTOXX-futures. De Eurex (eigenaar van VSTOXX-futures) wrijft zich nu al in de handen. Het potentieel is zeker aanwezig. De Amerikaanse volatiliteitsproducten (VXX, XIV, UVXY, TVIX,...) is een markt waar ongeveer 2 miljard dollar in omgaat. We zullen de komende maanden zien of er ook effectieve interesse is voor de handel in de Europese volatiliteitsindex. Voor de meer professionele particuliere belegger opent dit deuren naar allerlei interessante combinaties tussen beide volatiliteitsindexen. Zo kan men de VXX en EXIV kopen als er een positieve spread is tussen de VSTOXX en VIX en men verwacht dat de...

Er is de laatste jaren heel wat geld verdiend door de shorters  van VIX-futures of de verwante VIX-etf's. In een stijgende of rustig kabbelende markt zijn de winstmogelijkheden niet te versmaden. In dat soort marktomstandigheden zijn jaarresultaten van +30% tot +100% perfect mogelijk. Het is dan ook erg aanlokkelijk om eens je gewoon bent geworden aan dit soort opbrengsten, je dit projecteert naar de toekomst en hetzelfde resultaat verwacht te halen in de komende jaren. Nog slechter wordt het wanneer je overmoedig wordt en grotere risico's neemt om nog meer winst binnen te harken. De economie en dus de beurs ook, is cyclisch. Fantastische jaren wisselen af met recessies en bloedrode beursjaren. Denk dus vooral niet dat de winsten die de afgelopen jaren gerealiseerd werden als gemakkelijke buit voor het oprapen ligt. Wie mentaal en omgezet naar beursposities niet voorbereid is op het ergste, zal naar alle waarschijnlijkheid hard tegen de grond smakken. Wanneer de beur...

Wie de lange termijn grafiek van volatility ETF's als VXX en UVXY erop naslaat, trekt grote ogen. Het is een denderende rit richting afgrond. De prijsevolutie van deze etf's hangen af van drie zaken: het stijgen en dalen van de VIX futures, de mate van  contango van de futures en de jaarlijkse beheerskost die betaald moet worden aan de uitgever van deze speeltjes. De VIX is een wiskundige formule. In de praktijk is het dan ook bijna onmogelijk om de VIX te spiegelen door de onderliggende waarden aan te houden. Deze bestaan namelijk uit alle SPX opties met een bid en ask die volgens een bepaalde verhouding worden opgenomen uit de eerste twee maandopties. Het zou een huzarenstukje zijn om de VIX perfect te kopiëren omdat hiervoor constant opties moeten verkocht en gekocht worden en dus in de praktijk niet toepasbaar is. Rechtstreeks beleggen in de VIX is dus onmogelijk, maar met derivaten als futures en opties kan het wel. De waarde van zo'n future komt tot stand d...

De VIX is een volatiliteitsindex. Het geeft dus weer wat de te verwachte volatiliteit (beweeglijkheid) is die de marktpartijen inprijzen in de opties op de S&P 500 index (SPX). De VIX is niets meer dan een constante herberekening van al de opties in twee eerstvolgende maanden om zo tot een synthetische 30-daagse optie te komen. We krijgen dus een beeld welke volatiliteit beleggers voor de komende dertig dagen verwachten. Als beleggers grote koerssprongen verwachten, worden opties duurder, wat zich vertaalt in een hogere implied volatility (IV) en dus een stijgende VIX. De VIX mag dan wel een weergave zijn van de IV van een optie met contante looptijd van dertig dagen, het cijfer dat we aflezen is omgezet naar een volatiliteit op jaarbasis. Concreet wil dit dus zeggen dat een VIX van 15 niet betekent dat verwacht wordt dat de aandelenmarkt de volgende maand (in 68% van de gevallen) tussen de +15% en -15% zal schommelen, maar wel op jaarbasis. Willen we dit omrekenen naar maandba...

De meesten zijn vertrouwd met de VIX-index, maar weinigen weten dat er voor de Europese aandelenmarkt ook een volatiliteitsindex bestaat. Deze heet de VSTOXX en geeft de 30-daagse implied volatility weer op basis van de optieprijzen op de Eurostoxx 50. De Eurostoxx 50 is een aandelenindex van de vijftig grootste bedrijven uit de Eurozone. Zowel de opties als de futures op deze index behoren tot de meest verhandelende derivaten ter wereld. De VSTOXX heeft een negatieve correlatie met de aandelenmarkt, wat het dus bij uitstek tot een aantrekkelijk hedging instrument maakt. Omdat de Eurostoxx 50 heftiger beweegt dan de S&P 500 is het ook niet verwonderlijk dat de VSTOXX meestal hoger noteert dan zijn broertje de VIX. In uitzonderlijke gevallen bedraagt de VSTOXX - VIX spread zelfs 20 punten. Met een paar tienduizend contracten per dag in zowel de VSTOXX opties als futures blijft het vooralsnog ver achter op de VIX derivaten. Toch groeit de Europese variant nog elk jaar en h...