Handelen in VIX

Meer en meer beleggers raken vertrouwd met financiële instrumenten die inspelen op de beweging van de VIX. Er gaan miljarden dollars rond in ETF's als VXX, UVXY en SVXY. Het juiste instapmoment in een long positie kan je inleg vervijfvoudigen tot zelf vertienvoudigen. En dat op momenten dat de rest van de aandelenmarkt hevig bloedt. Dit verklaart het succes van deze producten. Zeker in een opgaande markt verwacht iedereen een correctie en is het heel aanlokkelijk om bijvoorbeeld wat VXX te kopen. Het probleem is echter dat stijgende markten vaak gevolgd worden door een verder stijgend koersverloop, maar vooral dat de prijs die je betaalt als je foutief bent erg hoog is. Deze lange termijn grafieken spreken voor zich. Dan maar shorten ? Als je alle stormen kan doorstaan (die er zeker zullen komen) zal dit een winstgevende strategie zijn. Maar ook hier zijn er belangrijke consequenties van een short positie die wanneer men onzorgvuldig of ondoordacht te werk gaat je volledig ve

De afgelopen weken is veel gebeurd in de wereld van het volatiliteitsbeleggen. Eén van de grootste fondsen (XIV) heeft na een koersval van meer dan 90% zijn deuren gesloten . Een deel van deze beleggers heeft hiermee de schrik van hun leven gekend en zijn (al dan niet definitief) uit deze vorm van beleggen gestapt. De restgroep heeft hun vermogen naar SVXY gebracht om de gerealiseerde verliezen alsnog hopend goed te maken of vanuit het lange termijn geloof in de waardecreatie van dit soort producten. De klap van begin februari heeft de uitgevers van dit soort producten aan het denken gezet. In het belang om de instroom van hun eigen hoge beheerskosten te vrijwaren, maar ook in dat van de beleggers zijn er belangrijke wijzigingen aangebracht aan de SVXY en UVXY. De SVXY belegt nu niet meer de volledige eigen inleg in het shorten van VIX futures, maar heeft de hefboom verlaagd naar 0.5. Momenteel hebben beleggers hierin zo'n 700 miljoen dollar weggezet, maar er wordt enkel maar

Het zal de actieve handelaar niet ontgaan zijn dat het deze week wat gerommeld heeft op de aandelenmarkt. De S&P ging 3.85% in het rood. Als het hier regent, stormt het op de markt van de VIX-derivaten. De VIX steeg met ongeveer 50% en sleurde de hele meuk VIX-futures mee de hoogte in. Al deze future staan momenteel onder de spot price  en de backwardation heeft momenteel rugwind voor de long volatility ETP's als VXX en UVXY. Deze twee ETP's konden profiteren van een hogere VIX en boekten een winst van respectievelijk 19% en 38%. De SVXY, heel populair bij de kleine belegger, maakte 18% verlies en schudt zo opnieuw aan de boom van gemakkelijke winsten het afgelopen jaar . Beleggers in dit instrument weten plots weer dat bij goede marktomstandigheden er grote winsten in het verschiet liggen, maar bij elke opschudding in de markt er onmiddellijk diep gesneden wordt en het bloed naar buiten gutst. Op dergelijke dagen is het een stormloop op de VIX opties. Opnieuw werd ee

VIX opties zijn speculatie- en hedging instrumenten die veelvuldig door de institutionele beleggers worden verhandeld. Afgelopen vrijdag was er weer zo'n dagje waar het volume in VIX-opties nieuwe records maakten. Meer dan drie miljoen opties gingen over de toonbank. Dat had alles te maken met de intraday spike die de VIX-index liet optekenen. De VIX ging van 11 naar meer dan 13, wat een stijging was van maar liefst 30%. Net zo snel als de koers omhoog spoot, zo snel viel ze in de namiddaghandel opnieuw in. De storm was even snel gekomen als ze weer was verdwenen. Wie enkel naar de sluitingskoers had gekeken, had met een plusje van 1.3% nauwelijks iets gemerkt. De opties in VIX gaan op deze dagen als zoete broodjes over de toonbank. Net zoals andere transacties laten zien (zie hier en hier ), is dit instrument een geliefkoosd speeltje voor de big players in de markt. Vrijdag zagen we opnieuw hoe een grote speler zich inkocht voor de januari expiratie. Zo werden maar liefst 260

Speculanten houden van beweging. Het is op deze golven dat er gesurft kan worden. Op een rustige zee valt weinig pret te beleven en hetzelfde kan gezegd worden op de financiële markten. Leveraged ETF's en ETF's die de VIX (-futures) schaduwen hebben net hierdoor een grote populariteit. Dan stelt zich de vraag wat bijvoorbeeld de maandopbrengsten (-verlies) waren in de afgelopen jaren voor de belegger in volatiliteit. De onderstaande tabellen laat dit zien voor respectievelijk de VXX en UVXY: VXX winst en verlies op maandbasis UVXY winst en verlies op maandbasis Wat opvalt, is dat lange termijn beleggers in dit soort speculatief spul weinig te zoeken hebben. Alleen in bear markets valt er met het aanhouden hiervan daadwerkelijk winst te rapen. Ik geef toe, op tijdstippen dat elke aandelenportefeuille bloedt, is het erg aanlokkelijk om bijvoorbeeld een positie in VXX te hebben om dit verlies te stelpen. Het probleem is dat het heel erg moeilijk is om op voo

Volatiliteitsbeleggers zijn vertrouwd met ETP's als XIV en VXX. Sinds vandaag kan men ook de Europese equivalent hiervan handelen. Waar de eerste de VIX-futures als onderliggende waarden hebben, koop je met EVIX VSTOXX-futures en ga je short deze futures met EXIV . Als beleggers hun weg vinden naar dit nieuw product dan verwacht ik een explosieve toename in het aantal verhandelde VSTOXX-futures. De Eurex (eigenaar van VSTOXX-futures) wrijft zich nu al in de handen. Het potentieel is zeker aanwezig. De Amerikaanse volatiliteitsproducten (VXX, XIV, UVXY, TVIX,...) is een markt waar ongeveer 2 miljard dollar in omgaat. We zullen de komende maanden zien of er ook effectieve interesse is voor de handel in de Europese volatiliteitsindex. Voor de meer professionele particuliere belegger opent dit deuren naar allerlei interessante combinaties tussen beide volatiliteitsindexen. Zo kan men de VXX en EXIV kopen als er een positieve spread is tussen de VSTOXX en VIX en men verwacht dat de

Er is de laatste jaren heel wat geld verdiend door de shorters  van VIX-futures of de verwante VIX-etf's. In een stijgende of rustig kabbelende markt zijn de winstmogelijkheden niet te versmaden. In dat soort marktomstandigheden zijn jaarresultaten van +30% tot +100% perfect mogelijk. Het is dan ook erg aanlokkelijk om eens je gewoon bent geworden aan dit soort opbrengsten, je dit projecteert naar de toekomst en hetzelfde resultaat verwacht te halen in de komende jaren. Nog slechter wordt het wanneer je overmoedig wordt en grotere risico's neemt om nog meer winst binnen te harken. De economie en dus de beurs ook, is cyclisch. Fantastische jaren wisselen af met recessies en bloedrode beursjaren. Denk dus vooral niet dat de winsten die de afgelopen jaren gerealiseerd werden als gemakkelijke buit voor het oprapen ligt. Wie mentaal en omgezet naar beursposities niet voorbereid is op het ergste, zal naar alle waarschijnlijkheid hard tegen de grond smakken. Wanneer de beur

Wie de lange termijn grafiek van volatility ETF's als VXX en UVXY erop naslaat, trekt grote ogen. Het is een denderende rit richting afgrond. De prijsevolutie van deze etf's hangen af van drie zaken: het stijgen en dalen van de VIX futures, de mate van  contango van de futures en de jaarlijkse beheerskost die betaald moet worden aan de uitgever van deze speeltjes. De VIX is een wiskundige formule. In de praktijk is het dan ook bijna onmogelijk om de VIX te spiegelen door de onderliggende waarden aan te houden. Deze bestaan namelijk uit alle SPX opties met een bid en ask die volgens een bepaalde verhouding worden opgenomen uit de eerste twee maandopties. Het zou een huzarenstukje zijn om de VIX perfect te kopiëren omdat hiervoor constant opties moeten verkocht en gekocht worden en dus in de praktijk niet toepasbaar is. Rechtstreeks beleggen in de VIX is dus onmogelijk, maar met derivaten als futures en opties kan het wel. De waarde van zo'n future komt tot stand d