Handelen in VIX

2017 was in vele opzichten een bijzonder jaar. Zeker voor de volatiliteitsbeleggers was het een grand cru jaar. Het hele jaar door een sterke contango in combinatie met een lage, en steeds lager gaande  VIX. Zowat de ideale combinatie om uitzonderlijke winsten neer te schrijven. Op de lange termijn grafiek van de VIX is het jaar 2017 aangeduid met een rood rechthoekje. Het was een jaar waar de aandelenmarkt rustig de weg hoger zocht. De opgaande markt met amper beweeglijkheid leidde ertoe dat de VIX het hele jaar door op bodemkoersen zich kon handhaven. De belegger in short VIX-futures konden dan ook met rijkelijk gevulde champagneglazen het nieuwe jaar inzetten. De Europese aandelenmarkt won gemiddeld 10%, de Amerikaanse markt deed het beter met +20%, maar de echte dikke winsten zaten in de zaken van de short volatiliteitsbelegger met +160% in de SVXY en XIV etp's. Wie dergelijke rendementen kan voorleggen op een nieuwjaarsreceptie heeft gegarandeerd de luisteraars op ...

VIX opties zijn speculatie- en hedging instrumenten die veelvuldig door de institutionele beleggers worden verhandeld. Afgelopen vrijdag was er weer zo'n dagje waar het volume in VIX-opties nieuwe records maakten. Meer dan drie miljoen opties gingen over de toonbank. Dat had alles te maken met de intraday spike die de VIX-index liet optekenen. De VIX ging van 11 naar meer dan 13, wat een stijging was van maar liefst 30%. Net zo snel als de koers omhoog spoot, zo snel viel ze in de namiddaghandel opnieuw in. De storm was even snel gekomen als ze weer was verdwenen. Wie enkel naar de sluitingskoers had gekeken, had met een plusje van 1.3% nauwelijks iets gemerkt. De opties in VIX gaan op deze dagen als zoete broodjes over de toonbank. Net zoals andere transacties laten zien (zie hier en hier ), is dit instrument een geliefkoosd speeltje voor de big players in de markt. Vrijdag zagen we opnieuw hoe een grote speler zich inkocht voor de januari expiratie. Zo werden maar liefst 260...

Speculanten houden van beweging. Het is op deze golven dat er gesurft kan worden. Op een rustige zee valt weinig pret te beleven en hetzelfde kan gezegd worden op de financiële markten. Leveraged ETF's en ETF's die de VIX (-futures) schaduwen hebben net hierdoor een grote populariteit. Dan stelt zich de vraag wat bijvoorbeeld de maandopbrengsten (-verlies) waren in de afgelopen jaren voor de belegger in volatiliteit. De onderstaande tabellen laat dit zien voor respectievelijk de VXX en UVXY: VXX winst en verlies op maandbasis UVXY winst en verlies op maandbasis Wat opvalt, is dat lange termijn beleggers in dit soort speculatief spul weinig te zoeken hebben. Alleen in bear markets valt er met het aanhouden hiervan daadwerkelijk winst te rapen. Ik geef toe, op tijdstippen dat elke aandelenportefeuille bloedt, is het erg aanlokkelijk om bijvoorbeeld een positie in VXX te hebben om dit verlies te stelpen. Het probleem is dat het heel erg moeilijk is om op voo...

De kans dat u al gehoord hebt van de VPD index is klein. Dit is één van de vele indexen die beheerd worden door de CBOE, maar relatief weinig naamsbekendheid hebben. De VPD index staat voluit voor de VIX premium strategy index . Deze index volgt een strategie waarbij men de VIX future van de eerstvolgende maand short . Wanneer deze na één maand expireert, rolt men deze positie verder, door het verkopen van de future in de hiernavolgende maand. Het aantal VIX futures dat men verkoopt, is afhankelijk van het geldbedrag dat hier tegenover staat. Dit aantal is gelimiteerd zodat bij een stijging van de VIX-index met 25 punten niet meer dan 25% van de waarde van de beleggingsportefeuille verloren gaat. De VIX-future heeft een multiplier van 1000. Dus als de future op 17 noteert, dan is de waarde van dit contract 17.000$. Vijfentwintig indexpunten komt dus overeen met 25.000$. Om een stijging van 25 indexpunten op te vangen met een behoud van de inleg van 75%, mag men dus één future short...

Op blogs, fora en andere plaatsen waar iedereen zijn mening kwijt kan, lees je de afgelopen maanden geregeld een stukje over hoe laag de VIX genoteerd staat en dat het in deze omstandigheden dan ook erg slim zou zijn om " long volatility " posities in te nemen. Het is waar dat als de aandelenmarkt op deze niveau's in een kramp zou schieten, de potentiële winsten groot kunnen zijn. Maar weet dat het erg lang wachten kan zijn en dat het daarenboven een bijzonder dure aangelegenheid is. Wie de beurscrash van 2008-2009 heeft meegemaakt, kan zich nog goed herinneren op welke eenzame hoogtes de VIX toen noteerde. In vergelijking daarmee zijn de huidige koersstanden belachelijk laag. Toch is deze vergelijking van weinig waarde. Ja, de VIX was hoog, maar dat was de beweeglijkheid van de aandelenmarkt ook. De VIX-stand moet dus niet in het luchtledige bekeken worden, maar vergeleken worden met de gerealiseerde volatiliteit. Wie denkt aan de huidige koers een koopje te kunnen d...

Dat de VIX in 2017 aan de lage kant was, is een open deur intrappen. Volgens sommige "analisten" was de VIX niet alleen laag, maar veel te laag. Om die vraag te beantwoorden, moeten we kijken naar de gerealiseerde volatiliteit die de S&P in de daaropvolgende twintig handelsdagen realiseerde. In 2017 was de gemiddelde slotkoers van de VIX 11.3 en amper 7 voor de gerealiseerde volatiliteit. Wanneer we dus beiden vergelijken met elkaar kan onmogelijk gezegd worden dat de VIX "te laag" is. Beleggers betaalden relatief veel voor veel minder bewegelijkheid dan ingeprijsd in de optieprijzen. De stilstand op de aandelenmarkt en de bijhorende goedkope opties, lokte heel wat vraag uit naar OTM (put) opties. De gemiddelde dagelijkse slotkoers voor de SKEW index lag met 135 fors hoger dan de 188 tussen 1990 en 2016. De CBOE is eigenaar van de VIX opties en futures en dit monopolie heeft hen geen windeieren gelegd. Op 10 august konden de champagneflessen geopend wor...

Elke belegger (in de Amerikaanse aandelenmarkt) weet dat 2017 tot nu toe gekenmerkt werd door een lage volatiliteit en een bijna onafgebroken rit naar hogere beurskoersen. Onderstaande grafiek maakt duidelijk hoe uitzonderlijk dit geweest is. Als we halfweg volgende week geen correctie krijgen van 3% (of meer) dan schrijven we opnieuw een record neer. Meer dan 240 handelsdagen zonder zelfs maar een kleine correctie van 3%.