Handelen in VIX

Vorig jaar maakte de XIV (en zijn broertje de SVXY) een fenomenaal beursjaar mee. In hetzelfde artikel maakte ik tevens melding dat deze beurswinsten in 2018 naar alle waarschijnlijkheid geen herhaling zouden krijgen, omdat correcties van 10% en meer in een normaal beursjaar geen uitzondering zijn en deze val van de aandelenmarkt een product als XIV dramatisch lager zal duwen. Laten we even kijken wat er precies gebeurd is. Tot voor het ondenkbare plaatsvond, noteerde XIV aan een koers van ongeveer 145$. De S&P begon het jaar in schoonheid en iedereen verdiende geld, maar maandag 5 februari veranderde alles. De aandelenmarkt ging fors lager, de VIX spoot omhoog en trok de VIX-futures mee de stratosfeer in, en bezegelde hiermee het doodvonnis van de short volatility producten. Maar als we wat dieper inzoomen zien we dat het kwaad zich pas echt verspreidde na sluitingstijd van de aandelenbeurzen. Op het einde van de dag moet de inverse en leveraged ETF's hun portefeuille ...

Het zal de actieve handelaar niet ontgaan zijn dat het deze week wat gerommeld heeft op de aandelenmarkt. De S&P ging 3.85% in het rood. Als het hier regent, stormt het op de markt van de VIX-derivaten. De VIX steeg met ongeveer 50% en sleurde de hele meuk VIX-futures mee de hoogte in. Al deze future staan momenteel onder de spot price  en de backwardation heeft momenteel rugwind voor de long volatility ETP's als VXX en UVXY. Deze twee ETP's konden profiteren van een hogere VIX en boekten een winst van respectievelijk 19% en 38%. De SVXY, heel populair bij de kleine belegger, maakte 18% verlies en schudt zo opnieuw aan de boom van gemakkelijke winsten het afgelopen jaar . Beleggers in dit instrument weten plots weer dat bij goede marktomstandigheden er grote winsten in het verschiet liggen, maar bij elke opschudding in de markt er onmiddellijk diep gesneden wordt en het bloed naar buiten gutst. Op dergelijke dagen is het een stormloop op de VIX opties. Opnieuw werd ee...

Het zal niemand ontgaan zijn, dat de S&P 500 het nieuwe jaar uitstekend gestart is. Dit is geen verrassing, want ook het jaar 2017 was een topjaar waar elke maand met groene cijfers werd afgesloten. Stijgende beurzen zorgt voor een goede nachtrust, maar wat met je aandelenportefeuille als er plots wel een (kleine) correctie zich aandient? Volatiliteit clustert en dus is de kans op een verderzetting van de huidige lage VIX-standen en rust op de aandelenmarkt groot. Niettemin voelt menig belegger zich net dat beetje meer comfortabel als de beursrit de komende maanden met een zekere bescherming kan worden aangevat. Vandaar dat wij met VIX-opties een positie hebben ingenomen die wat winst (en dus verzachting van de pijn) kan opleveren als de opgaande markten stokt en er zich een (beperkte) correctie zou voordoen. Dus de hierna beschreven optiestrategie is niet zozeer een zuivere speculatieve positie, maar wel een (gedeeltelijke) bescherming van een reeds bestaande aandelenportefeuil...

Optiebeleggers kennen de Cboe erg goed als een van de grootste derivatenbeurzen ter wereld. Maar de Cboe is voor ons, beleggers in volatiliteit, natuurlijk vooral gekend als de eigenaar van de VIX futures en opties. Als je een optie op Apple wil kopen kan deze uitgevoerd worden op de ongeveer 10 optiebeurzen in Amerika, wil je een VIX-optie of -future handelen dan kan dit uitsluitend op de beurs van Cboe. Dit geldt trouwens ook voor de SPX opties die vooral onder de institutionele belegger erg populair is. Als monopolist hebben zij de afgelopen jaren de interesse in hun producten sterk zien toenemen. De vraag naar hun producten was zo sterk dat in 2017 opnieuw enkele records gesneuveld zijn. SPX opties Zoals hierboven vermeld, zijn de SPX opties geliefd bij de professionele beleggers. Omdat zij met grote bedragen werken, is voor hun liquiditeit erg belangrijk. Laat dat nu net geen probleem zijn in deze markt. Een pensioenfonds met enkele miljarden in beheer zal in principe weinig...

Voor de belegger die een  short volatility  positie wil aanhouden, is er uiteraard de mogelijkheid om rechtstreeks in de VIX-futures of VSTOXX-futures te gaan. Zeker bij de wat betere brokers is toegang tot deze producten vrij eenvoudig te verkrijgen. Heel wat beleggers hebben hier echter geen toegang toe, beleggen liever niet in futures of vinden de waarde van één future te groot voor hun portefeuille. Voor hen is er een alternatief: XIV en SVXY (of de Europese versie ). Deze producten zijn identiek, in de zin dat ze beiden een mandje VIX-futures shorten met een gemiddelde looptijd van 30 dagen. De waarde van deze speeltjes hangt in de eerste plaats af van de bewegingen die de futures maken, maar op lange termijn speelt contango een determinerende rol. De XIV wordt beheerd door VelocityShares (een bekende naam voor de Leveraged ETF's), terwijl de SVXY in handen is van (het veel grotere) ProShares. Beiden noteren ongeveer aan 135$, maar de XIV heeft met een daggemiddelde...

2017 was in vele opzichten een bijzonder jaar. Zeker voor de volatiliteitsbeleggers was het een grand cru jaar. Het hele jaar door een sterke contango in combinatie met een lage, en steeds lager gaande  VIX. Zowat de ideale combinatie om uitzonderlijke winsten neer te schrijven. Op de lange termijn grafiek van de VIX is het jaar 2017 aangeduid met een rood rechthoekje. Het was een jaar waar de aandelenmarkt rustig de weg hoger zocht. De opgaande markt met amper beweeglijkheid leidde ertoe dat de VIX het hele jaar door op bodemkoersen zich kon handhaven. De belegger in short VIX-futures konden dan ook met rijkelijk gevulde champagneglazen het nieuwe jaar inzetten. De Europese aandelenmarkt won gemiddeld 10%, de Amerikaanse markt deed het beter met +20%, maar de echte dikke winsten zaten in de zaken van de short volatiliteitsbelegger met +160% in de SVXY en XIV etp's. Wie dergelijke rendementen kan voorleggen op een nieuwjaarsreceptie heeft gegarandeerd de luisteraars op ...

VIX opties zijn speculatie- en hedging instrumenten die veelvuldig door de institutionele beleggers worden verhandeld. Afgelopen vrijdag was er weer zo'n dagje waar het volume in VIX-opties nieuwe records maakten. Meer dan drie miljoen opties gingen over de toonbank. Dat had alles te maken met de intraday spike die de VIX-index liet optekenen. De VIX ging van 11 naar meer dan 13, wat een stijging was van maar liefst 30%. Net zo snel als de koers omhoog spoot, zo snel viel ze in de namiddaghandel opnieuw in. De storm was even snel gekomen als ze weer was verdwenen. Wie enkel naar de sluitingskoers had gekeken, had met een plusje van 1.3% nauwelijks iets gemerkt. De opties in VIX gaan op deze dagen als zoete broodjes over de toonbank. Net zoals andere transacties laten zien (zie hier en hier ), is dit instrument een geliefkoosd speeltje voor de big players in de markt. Vrijdag zagen we opnieuw hoe een grote speler zich inkocht voor de januari expiratie. Zo werden maar liefst 260...